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周敏:借國際資本之力打造水務旗艦

時間:2014-12-05 16:13

來源:國際融資雜志

作者:李路陽

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北控水務集團有限公司(以下簡稱“北控水務”)是香港聯合交易所主板上市公司(HK00371), 也是香港主板上市的北京控股有限公司(HK00392)旗下的水務旗艦企業。2008年北控水務在香港上市時,水處理規模不足100萬噸/日,營業收入不足四億港元,凈利潤不足5000萬港元,總資產不足50億港元,市值不足22億港元。時過五年,截至2013年年底,北控水務水處理規模已超過2000萬噸/日,營業收入已接近65億港元,凈利潤超過11億港元;總資產已達到450億港元,市值最高值突破500億港元。截至目前,北控水務已在中國大陸20多個省市自治區、中國臺灣地區以及葡萄牙、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡等國家擁有300多個水務項目,實現了從中國國內到國外的水務市場戰略布局。北控水務緣何會在短短的五年間呈現出井噴式增長?緣何會受到如此多的國際金融機構的青睞?又是如何在國內外水務市場跑馬圈地的?為此,《國際融資》記者專程采訪了北控水務執行董事、執行總裁周敏先生。

一段不能忘卻的北控水務重組之往事

話要從歷史說起,筆者從過去媒體報道中了解,1997年5月29日,由北京市八家優質資產組合而成的北京控股有限公司(以下簡稱北京控股”),在香港掛牌上市,成為北京市企業最早走向國際市場的成功典范之一,為首都經濟發展開拓了新的領域及融資渠道。好景不長,1999年,北京控股盈利水平下降,而其母公司京泰集團更是背負了數十億港元的債務,賬面顯示僅有100萬美元,北京控股面臨破產的威脅。時任市長助理、兼對外經濟貿易委員會主任、北京市經濟技術開發區管委會主任的衣錫群臨危受命,被北京市政府決策層任命為京泰集團副董事長、北京控股董事局副主席。當時的媒體報道說,在京泰集團出現債務危機、北京控股被香港投資者宣判為“紅籌已死”的情形下,衣錫群帶領他的團隊成功完成資產重組,最終實現北京控股業務由多元化向以公用事業為主業的轉型,母公司京泰集團亦從負債30多億港元成為一家零負債且有近20億港元凈資產的企業。2003年,衣錫群看中了“北京燃氣”的發展潛力,向時任新市長王岐山建議對兩家企業進行聯合重組。2005年1月8日,由京泰實業和北京市燃氣集團聯合重組而成的北京控股集團,以近370億人民幣的資產總額,成為北京市最大的國有企業之一。此時的衣錫群也被任命為北京控股集團的董事長、北京控股董事局主席及其母公司京泰集團董事長。

此時與北京市燃氣集團的聯合重組,使北京控股初步實現了向城市能源服務為核心的綜合性公用事業公司的轉型,其戰略目標也明確定位在“北京市政府對基礎設施及公用事業從事經營管理的主導企業及海外資本市場投、融資平臺”上。2007年,北京控股開始琢磨發展北京控股的水務板塊,但他們的水務資產實在是太微小了,只有一家水源廠,于是北京控股董事會決定并購一家具備市場運營能力、經營狀況良好的私營水務公司,而后與北京控股的水務資產一起裝入殼資源上市。這時,一家名叫中科成環保集團(簡稱:中科成)的水務公司進入了北京控股視線。

據周敏先生回憶,當時,他和現任總裁胡曉勇都是中科成的股東,也是中科成管理團隊的主要成員,他們從2000年進入水務行業,在與北京控股合資前,已在浙江、山東、四川擁有13家污水處理廠,水處理規模達100萬噸/日,并擁有水務處理技術優勢。對北京控股而言,中科成的技術、管理團隊的能力和百來萬噸水的現成資產是他們最看重的。對中科成而言,如果與北京控股合資,北京控股的雄厚資金實力可以使公司在水務市場的業務拓展進入快車道。毫無疑問,這種優勢互補可以實現合資公司股東利益最大化,當然,這也是雙方達成合資、上市共識的基礎。北京控股以八億港元資金注入,將中科成的股東資產、水務資產及其管理團隊盡收囊中,成立了北控水務,北京控股占44%的股權,中科成的十幾個股東占43%股權。2008年北控水務在香港聯交所主板上市。“經過這幾年,原中科成其他股東余在北控水務的股份已經很少,我和胡曉勇因為一直在北控水務做管理工作,加上我們對企業的未來充滿信心,所以始終持有公司的股份。”周敏這樣說。

在北京控股麾下的數百家企業中,北控水務應該說是一家十分特殊的企業。它的特殊不僅表現在其重組之初股份結構的配置中私營企業的股份僅僅比國有企業少了那么一點點,更為重要的是,北控水務的管理團隊不是從母公司北京控股派入,而是由中科成管理團隊全權管理,從市場上招聘。周敏告訴《國際融資》雜志記者:“當時的董事局主席衣錫群對我們說:‘北控水務就用你們的管理,所有團隊就由你們自己從市場上找。’后來北京控股就派了一個人,在北控水務做副總。與其它北京控股所轄的國有企業相比,北控水務的管理很特殊,一個是管理職位沒有行政級別。另一個是管理團隊享有北京控股的一個特別授權:主業范圍的投資項目由我們管理團隊自行決定,無需報北京控股批準。”

形式上完成重組和能否將混合所有制進行下去最終實現股東利益最大化,這是兩個不能相提并論的事情。前者容易后者難。“記得北控水務成立后召開第一次戰略研討會,由于是國有公司跟我們私營企業第一次合作,大家都很重視,北京控股各部門領導全部到位,衣錫群也去了,會議開了兩天,大家各抒己見,但現場氣氛有些緊張。會議最后,衣錫群發言了,他很簡單地說了幾句:“中科成管理團隊在這公司里有很多投資,他們肯定會更關心企業的發展,而且我們限定他們兩年內不能賣股票。但我們要給他們搞市場化機制的權利,給他們主營業務授權,只要他們專注于搞水就可以。”周敏回憶說。

衣錫群的戰略胸懷為北控水務的健康發展定了政策之調。他將管理北控水務的大權交給了私營企業家,這不要說是在當年,就是現在也鮮見。在這個問題上,作為當時北京控股一把手的衣錫群承擔起獨立做出這項決定的全部風險。他曾對媒體說過這樣的話:“有時一個決策不是本身有多困難,是不能和別人商量,得獨自做出決定,得承擔所做出決定的全部后果,這是最大的困難。通常國企的老板都很不情愿獨立地面對這種困難,他會很猶豫,到最后可能就算了。”結果怎樣呢?上市后的北控水務,股票市值一年漲了幾倍!短短五六年的時間,北控水務的股票市值已從原來的二三十億漲到了400多億!已近母公司北京控股900億市值的一半。

周敏感慨地說:“衣錫群是一位非常有遠見的領導。我們這支管理團隊后來在張虹海主席帶領下也很爭氣,把北控水務做到了今天這么大的規模”。

假使北控水務重組之始沒有搞混合所有制,假使北京控股沒有給管理團隊這么大的權力,假使最初定調沒有以完全市場化的方式經營這家上市公司,今天的北控水務會有這么驕人的業績嗎?國有資產能夠得到如此井噴式增值嗎? 筆者認為一定不可能!

筆者想以上海實業控股有限公司(簡稱:上實控股)為例做個說明:上實控股是上海國資委控股的香港上市公司,北京控股是北京國資委控股的香港上市公司,而北控水務只是北京控股有限公司控股的香港上市公司。就目前的數據顯示:上海實業的市值是200億,北控水務的市值是400多億,而北京控股的市值是900億。北京控股有限公司控股的北控水務市值是上海實業的兩倍!而北京控股的市值是上海實業的四倍!有人說,上實控股應該向北京控股、北控水務學習。但事實上是無法學習的,因為他們沒有碰上北京控股和北控水務當初所處的特殊的歷史環境,自然也就不可能推出受命于背水一戰、敢于承擔獨立做出決定的全部風險的企業指揮官,當然也就不可能在市場井噴出現之前率先構建出混合所有制這樣大膽而富有遠見的頂層設計,也就不可能先人一步跑馬圈地了。

歷史無需假設,但在推行混合所有制的今天,北控水務的經驗值得所有國有企業學習借鑒。

不能不特別一書的北控水務PPP模式

北控水務是一家國有控股的香港上市公司與民營水務公司合資的香港上市公司,這種基因組合使之對PPP(Public-Private Partnership即政府和社會資本合作)模式表現出天然的親近。PPP模式通常是由社會資本承擔設計、建設、運營、維護基礎設施的大部分工作,并通過“使用者付費”及必要的“政府付費”來獲得合理投資回報;政府部門負責基礎設施及公共服務價格和質量監管,以保證公共利益最大化。

水務是各類公用事業行業中較早運用PPP模式的領域之一,而北控水務又是該領域的成功實踐者。

早在2002年,北控水務前身中科成收購綿陽市城市污水凈化公司并取得綿陽市塔子壩污水處理廠一期TOT特許經營權時,就采用了這種國際金融機構推崇的PPP模式,約定在未來30年經營期內公司向政府收取污水處理費。

北控水務重組創立以來,繼續采取這種PPP模式,憑借其工程咨詢、工程設計、環保設施運營等甲級資質,以及核心工藝、技術研發、戰略聯盟、項目管理和融資渠道等多重優勢,先后在中國國內24個省市自治區及馬來西亞、印度尼西亞、葡萄牙、新加坡等國家和中國臺灣地區通過DBOO、BOT、TOT等方式,投資、設計、建設、經營了301個水務項目,規劃水處理能力超過2000萬噸/日,服務人口超過8000萬,積累了包括污水廠、供水廠、再生水廠、海水淡化、水源(包括水庫)等水務全產業鏈投資、建設、技術、運營、管理的經驗,成為中國國內水處理行業運營成本最低、收益率最高的水老大。

經過十多年PPP模式成熟運營和經驗積累,北控水務在資金、管理、技術、品牌方面在業內均具備了較大優勢。

多年來,北控水務始終強調修好內功、提升管理水平和服務質量、效率,并將其視為維系PPP模式中公私合作的基本紐帶,讓PPP模式得以有效運行的靈魂。

北控水務2013年年報顯示:該集團2013年水處理服務及水環境治理建造服務的營業總收入為64.065億港元。其中水處理服務的營業收入總額達到25.246億港元,占總營業收入的39%;綜合治理項目建造服務和BOT合約建設的水廠的營業收入達到37.643億港元,占營業總收入的59%;水環境治理技術服務的營業收入為1.176億港元,占營業總收入的2%,但是毛利率是所有服務中最高的,達到85%。比之前2012年度,2013年水處理服務及水環境治理建造服務的營業收入增加72%。而2014年上半年,該集團營業總收入為38.15507億港元,其中水處理服務的營業收入總額達到19.31479億港元,綜合治理項目建造服務和BOT合約建設的水廠的營業收入達到17.82305億港元,水環境治理技術服務的營業收入為1.01723億港元。

周敏向《國際融資》記者介紹了北控水務的盈利模式:“第一個盈利模式是我們通過BOT、TOT模式,投資諸如污水、再生水處理服務和供水服務項目,取得30年水處理的特許經營權,收取這種水處理的服務費。第二個盈利模式是針對那些沒有特許經營權的,或者說是不可能通過這種服務收回投資的水環境治理建造服務項目,諸如改善整體流域環境、水環境,恢復水環境的生態服務和水環境治理技術服務等,通過采用BT模式,投資完成后,由當地政府以BT形式回購。”

在北控水務眾多PPP模式水務項目中,特別值得一提的是河北省唐山市曹妃甸五萬噸/日海水淡化廠項目。“這個五萬噸海水項目的投入成本為每噸水五塊多,當地政府在此基礎上為海水淡化的補貼為一塊二,使這個項目在每噸水價格5.99元保本的前提下得以進行。實際運營供水后,當地政府為減少財政補貼壓力,從我們北控水務手中回購40%股份,成為持股70%的控股股東,而我們北控水務的股份減持到30%。”周敏說。

當《國際融資》記者問及為何北控水務還要在這個規模小又不賺錢的海水淡化項目上持股時,周敏的回答是:“雖然這個海水淡化廠的供水量很小,但為了海水淡化的進京工程,為了解決北京市水資源缺乏的問題,我們也要運行。目前我們正在曹妃甸給北京做百萬噸海水進京項目的前期規劃和可行性分析等工作。未來,我們將投資建設全球最大的海水淡化廠。從商業運營的角度考慮,將海水淡化后供給北京,從成本上看,有很廣闊的市場空間。從北京市水資源的重要戰略補充考慮,我們投資這個海水淡化項目非常有價值。”

用業績贏得國際銀團貸款并競得境外項目大標

2014年10月9日,亞洲開發銀行(簡稱:亞行)與澳新銀行集團有限公司、三菱東京UFJ銀行、菲島銀行、中國工商銀行(亞洲)有限公司、荷蘭合作銀行、華僑永亨銀行有限公司、國民銀行、藍天亞太金融有限公司、印度國家銀行、彰化銀行、換銀亞細亞財務有限公司、新韓亞洲金融有限公司以及合作金庫商業銀行等13家銀行簽訂了開創性的協議,共同支持北控水務在中國境內推廣高標準的污水處理和污水再生利用。北控水務因此獲得一筆利率與市場同期水平相比有較大優惠的2.88億美元B類銀團貸款,加上2013年11月獲得的亞行1.2億美元A類貸款,總計融資4.08億美元。

根據協議約定,這筆資金將全部投向中國境內污水及再生水廠的收購、并購、建設、升級改造和運營維護,從而使中國國內的污水處理廠達到最高的國家標準。該筆資金支持了69個BOT及TOT項目投資、建設、升級改造及運營,覆蓋全國八省42個地區,污水、再生水及自來水處理能力約220萬噸/日。經過處理的污水水質達到再生水水質要求,還可用于工業冷卻和城市環境等再生用途。

亞行在不到一年的時間里,以極低利率將兩筆大額資金貸款給北控水務,源自他們在歷時九個月的盡職調查中對北控水務的的業務模式、環保建設成就和運營管理能力的高度認可。正如亞行私營部基礎設施融資東亞區主任木村壽香對記者所說:“我們注意到中國的發展狀況、技術以及市場都在不斷變化。在眾多可能發展PPP的領域中,我們選擇的是能對既有觀念形成挑戰、能改變行業現狀以及能提供創新性解決方案的項目。通過PPP改善人們的生活質量,正是我們通過提供融資,支持PPP發展所希望達到的目的。我們選擇融資支持的項目都有很強的示范效應,并且能切實地滿足人們提高生活水平的需要。我們非常高興能夠和北控水務展開合作,是因為北控水務作為一個富有遠見的企業,能夠著眼于未來,為亞洲提供污水再生利用這樣創新性的、也是亞洲急需的解決方案。”

周敏告訴《國際融資》記者,亞行對北控水務及其所投項目進行了近一年的盡職調查,調查得非常仔細認真,讓他們很感慨,但最終結果也很讓他們自豪。亞行50多個成員國以全票贊成通過了對此項目的貸款。不僅如此,亞行還根據合作中建立的信任和積極的市場反饋臨時提高了對北控水務的貸款授信額度,并表示愿與北控水務繼續在環保及基礎設施建設方面開展進一步的深入合作。

亞行基礎設施投資貸款的最終目的是讓公眾享受更高質量的基礎設施服務,是將企業的社會責任放在首位的。但商業銀行是遵循商業原則的,貸款是要有回報的,所以利潤是他們選擇企業項目的首要標準。那么,這13家國際商業銀行為何會將資金貸給北控水務呢?周敏回答說:“這13家商業銀行主要看重的是我們北控水務可持續的盈利能力和現金流情況及經營情況。我們北控水務在2008年上市以后的市場表現是有目共睹的,他們對我們的財務報表、工作情況和盈利模式等做了全面的評估,除了我們對社會的貢獻,我們的盈利模式和收益也還是挺讓他們認可的。”

周敏還告訴《國際融資》記者,這筆4.08億美元貸款進入中國境內后,還可以產生放大效應,在中國國內取得相應的配套項目貸款,也就是說,可以增加兩至三倍的貸款規模,從而將產能擴大到450~500萬噸。這是其一。其二是,由于這筆資金沒有明確規定投哪個項目,只要是污水、再生水方面的投資,都可以使用,這種相對比較靈活的資金使用規定有助于項目投標。其三,因為有了亞行和國際銀團貸款的支持,使資本市場上的很多基金對北控水務股票產生了信心。為北控水務在國際水務行業的品牌知名度提升又加了一分。

今年以來,北控水務連續在海外市場發力:

2014年5月6日,北京控股集團與臺灣力麒建設成功簽署合作協議,京泰發展、北控水務分別取得臺灣力麒建設子公司鶴京企業股份有限公司的25%和5%股權。而鶴京企業旗下的山林水環境工程公司具有優異的水資源環境工程處理技術(如污水處理、廢水處理、下水道系統、海水淡化等)以及豐富的實際營運經驗正是北控水務參與此次并購的主要原因。

新加坡匯聚有超過130家水務公司和28個研發中心,是被公認的全球領先的水務樞紐。2014年6月1日,北控水務將其國際業務總部設在了這里,冠名北控水務國際有限公司(簡稱:北控水務國際)。北控水務國際作為北控水務中國大陸之外的海外水務市場的總平臺,預計未來在海外的潛在投資將達到20億新幣。北控水務集團執行董事、總裁胡曉勇在新加坡國際水周(SIWW)首日舉行的對外新聞發布會上表示:“我們的長遠戰略之一就是通過國際化發展和業務擴展,增加北控水務在不斷發展的國際水行業中的市場份額。我們的全球擴展計劃是基于我們已經在中國水務市場奠定的‘領頭羊’地位的優勢。而當我們著眼于中國之外的水行業技術和處理方案時,新加坡因其在水務技術研發上的不斷創新和卓越成果以及新加坡政府的扶持政策,自然而然就進入了我們的視野,因此,我們決定在新加坡設立我們的國際總部。”

三個月后的9月18日,新加坡公用事業局正式公布:北控水務國際與新加坡聯合工程有限公司旗下的全資子公司UE NEWATER Pte Ltd組成的BEWGI-UEN聯合體為新加坡樟宜第二新生水廠DBOO項目的最優中標人。樟宜第二新生水廠的日產水規模為22.8萬噸,第一年綜合水價為0.276新幣/噸。自預計的商業運營日起(預計為2016年),特許經營期限為25年。此項目將應用微濾加反滲透的雙膜技術,最后經過紫外消毒處理將新加坡樟宜污水回用廠二沉池的出水處理成為新生水,并將新生水輸送至新加坡新生水管網系統。參加此次競標的還有新加坡凱發有限公司(Hyflux,簡稱:凱發),凱發是新加坡交易所上市的水務公司,市值超過10億新元,是被認可的全球最佳水工業企業和亞洲領先的水和流體處理公司。

北控水務與凱發這樣一家新加坡老牌水務公司競標并最終勝出,原因有四:第一,北控水務是一家香港上市公司,從出生到成長的十幾年間,PPP都做得落地有聲,叫好也叫座,市值超過400億港元,遠大于凱發;第二,雖然北控水務在技術與管理上與凱發難分上下,但在水處理的投入成本上卻略低于凱發;第三,北控水務在融資方案設計上沒有輸給凱發,標的項目直接選擇在新加坡的銀行做融資;第四,國際金融機構對北控水務有分量的評價,2014年入選“全球水務四佳”的行業榮譽,北控水務在中國大陸、馬來西亞、葡萄牙、印度尼西亞和中國臺灣擁有、管理和經營的300多個水務項目和北控水務每年兩次在新加坡的路演,都為北控水務國際品牌的提升加了分。

周敏表示:“我們是一家專注于水務的公司,我們每年都會增加一些國際項目,這是公司國際發展戰略的需要。我們希望用五到十年的時間成長為世界上數一數二的大公司。”

最后的贅語

就在《國際融資》記者完成本文之時,北控水務集團新的五年戰略規劃也已亮劍。周敏告訴記者:“北控水務未來五年規劃的戰略目標是:到2020年,實現集團在污水處理、自來水供水的中國國內市場占有率從現在的4%提高到10%,市值達到1000億港元水平,擁有八百家以上水廠,水處理規模每天達到4000萬噸,進入全球水務行業前10位,成為在業內和資本市場上有影響力、領先的專業化水務環境綜合服務商,實現股東回報的最大化。”

為實現這一戰略目標,未來五年,北控水務將在核心競爭力方面繼續強化資本實力和高效快速的投資拓展能力,同時,積極打造技術競爭力,實現投資與科技兩輪驅動發展。在管理方面,完成從積極介入型管控模式向戰略型管控模式的過渡,建設戰略型管控體系,優化授權,提升其內部市場資源、金融資源、管理資源、技術資源的協同共享效率,打造管理優勢,實現北控水務發展速度和行業地位的持續提升。在社會目標方面,力爭形成良好的產業效應,為所在區域創造更多產值、稅收及就業需求,提升當地環保水平,改善人民生活環境(采訪錄音及資料整理 田露 李留宇)

附:北控水務之榮譽

經過多年發展,北控水務獲得了“中國水務新銳企業”、“中國知名水務企業”等榮譽稱號,于2010年、2011年、2012年、2013年連續四年榮登“中國水業十大影響力企業”榜首,并在2014年法國巴黎舉行的全球水務高峰論壇上,“憑借其2013年在中國水務市場上的突出表現以及在國際市場的重大突破,在同行公司中脫穎而出”,成為唯一一家中國水企入選“全球水務四佳”。并于2014年5月29日恒生指數最新的調整中,被納入恒生中國內地100指數成份股,北控水務由此首次晉身該指數成份股。

編輯:貢瑋

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